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朱斌:大宗商品正在形成頂部

發表日期:2022-06-29 16:34:29 biwei必威体育

6月28日,betway88必威 2022青島地區鋼市高峰論壇在青島成功召開。在會議主題報告環節,南華期貨首席經濟學家、董事總經理朱斌發表了題為“宏觀經濟與大宗商品”的主題演講。

朱斌表示,2001年以來大宗商品已經經曆了四輪牛市,由四種情況引起,分別是2002年-2004年超預期的中國需求、2008年-2010年4萬億投資需求、2015年-2018年中國供給側改革、2019年-2022年疫情後的貨幣和財政刺激政策。對比大宗商品2008年與2020年的走勢,朱斌認為,大宗商品正在形成頂部。大宗商品見頂的順序,先是有色包括黑色係的鋼鐵,然後是原油,最後是農產品。

朱斌表示,全球各國在通脹壓力下紛紛加息。中國麵臨著經濟周期的循環,對於貨幣周期,央行貨幣政策直接作用於貨幣市場,資金利率幾乎完全由央行態度內生決定,因此通過資金利率變化可以較為靈敏地捕捉貨幣政策的“鬆緊”;對於經濟周期,可以用M1的同比增速來觀察。由於GDP增速波動較低,缺乏彈性,且數據頻率較低,我們可以選擇更有彈性的指標。目前,M1總規模為62萬億,其中M0(流通中現金)為8萬億左右,剩餘都是企業活期存款,M1增速主要反映企業活期存款變動。企業銷售商品越多,提供服務越多,就有越多的居民活期存款轉化成企業活期存款,因此M1增速上行,總是對應著實體經濟向好,M1增速可以作為實體經濟的風向標。

朱斌認為,當前貨幣周期往上,信用周期還在醞釀,經濟周期走弱。貨幣周期啟動點越來越低,貨幣寬鬆的力度在減弱。本輪信用周期力度大不如前。2020年為了應對疫情,貨幣急速寬鬆,信用周期跟進不足,經濟周期在2021年初見頂。2021年貨幣再度寬鬆,但信用周期和經濟周期卻同步走弱。2022年貨幣保持寬鬆,信用有所恢複,經濟仍偏弱。

朱斌認為,房地產投資的衰退是本輪信用周期偏弱的核心原因,房地產市場能否企穩對於信用周期能否啟動意義重大。

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