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螺紋鋼主跌浪已經接近尾聲?

發表日期:2022-07-07 10:44:19 biwei必威体育

短期內螺紋鋼依然會受到需求疲弱和成本下移兩大利空壓製,但隨著穩增長政策的持續加碼以及梅雨季節的結束,螺紋鋼需求已經出現邊際好轉跡象,且在低利潤下供應大概率繼續回落,這些因素亦會對螺紋鋼價格形成支撐。近期螺紋鋼主跌浪可能已經接近尾聲,短期將呈現底部振蕩格局,中期走勢取決於需求恢複的程度。

在經曆了6月初的短暫反彈之後,螺紋鋼期貨價格承壓下行,主力合約2210一度下探至4074元/噸。我們認為,短期螺紋鋼價格仍有下跌可能,但受益於需求邊際好轉、政策層麵穩增長以及鋼廠減產範圍的擴大,下跌空間較為有限,預計呈現底部振蕩走勢。

需求強預期證偽,短期價格下跌邏輯仍存

本輪螺紋鋼價格下跌主要是需求強預期證偽和成本線下移所致。6月份之後,隨著疫情形勢好轉和上海正式解封,市場迎來了一波修複性反彈行情。但之後高溫多雨影響了需求的釋放,螺紋鋼庫存同比增幅連續5周在100萬噸以上;6月公布的5月份房地產行業主要指標同比降幅繼續擴大。目前,螺紋鋼需求淡季尚未結束,建材日均成交量持續處於20萬噸以下,需求同比下行格局仍將延續。

爐料基本麵也在繼續轉弱,上周鐵礦石港口庫存在連續13周下降之後首次見底回升,外礦發貨量也連續三周回升。雙焦方麵,國內保供穩價政策力度持續加大,山西煤炭增產保供方案提及今年要增加煤炭產量1.07億噸,焦煤進口量也連續兩個月回升。同時,鐵水產量的見頂基本鎖死了原料需求的增長空間。所以,成本對螺紋鋼價格的支撐短期也會進一步減弱。

穩增長力度持續加大,需求有邊際好轉跡象

在穩增長政策持續加碼的背景下,6月下旬之後,建築行業景氣度有邊際回升跡象,當月建築行業PMI為56.6%,環比回升4.4個百分點,為連續兩個月下降之後首次回升。30個大中城市商品房銷售麵積均值為55.62萬平方米,環比回升87%,同比降幅也由5月的48.5%收窄至7.4%。5月份基建投資也從4月的4.35%修複至7.9%。同時,今年前5個月地方政府專項債發行額已經達到2.03萬億元,按照6月底完成全年額度的95%估算,6月的專項債發行額有望達到1.43萬億元,所以三季度來看基建投資增速還是有保證的。

螺紋鋼高頻數據也顯示需求近期在邊際好轉。庫存自6月16日當周起連續兩周環比回落,累計降幅67.03萬噸;表觀消費量同比降幅也從月初的-21%收窄至-0.3%。且隨著之前價格的下跌,投機性需求也有所釋放,部分交易日建材日均成交量已經回升至19萬噸附近。所以,雖然螺紋鋼需求同比仍會延續下滑態勢,但在疫情管控政策放鬆以及梅雨季節即將結束等因素的影響下,預計三季度螺紋鋼需求環比可能出現一定好轉。

壓減政策疊加低利潤,鋼材供給大概率見頂回落

一方麵,二季度需求疲弱和成本的高企使得鋼廠利潤出現明顯壓縮,根據我們的測算,目前長流程螺紋鋼利潤最低為-106元/噸,目前在-18元/噸左右;全國247家鋼廠盈利占比最低降至15.15%。同時,在廢鋼供應受限的影響下,電爐鋼也處於持續虧損狀態,目前穀電利潤為-73元/噸。持續的虧損導致長短流程鋼廠減產範圍均有所擴大,特別是短流程企業更為明顯,截至6月底,全國主要電弧爐企業產能利用率為35.59%,同比下降38.76個百分點。這導致螺紋鋼供應水平明顯低於往年,上半年鋼聯口徑的螺紋鋼產量為7518.76萬噸,同比下降15%。

另一方麵,粗鋼壓減政策的升級也會抑製鋼材供應的回升。繼4月19日國家發改委強調確保全年粗鋼產量同比負增長之後,山東、江蘇以及雲南等地相繼傳出粗鋼壓減消息。我們以全年粗鋼產量平控預計,6—12月份粗鋼日均產量達到280.64萬噸,才能夠完成任務,該水平較5月的312萬噸環比下降10%左右。所以,三季度之後,鋼材供應大概率環比回落。

綜合來看,短期內螺紋鋼依然會受到需求疲弱和成本下移兩大利空因素的壓製,但隨著穩增長政策的持續加碼以及梅雨季節的結束,螺紋鋼需求已經出現邊際好轉跡象,且在低利潤下,供應大概率繼續回落,這些因素亦會對螺紋鋼價格形成支撐。所以,我們認為,近期螺紋鋼主跌浪可能已經接近尾聲,短期將呈現底部振蕩格局,中期走勢仍取決於需求恢複的程度。(期貨日報)

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